近年來，由于國際原油價(jià)格大幅下跌，塑料行業(yè)因此過上了“好日子”。不過，行業(yè)人士表示，塑料價(jià)格后期將面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)企業(yè)應(yīng)該對庫存進(jìn)行套保，而傳統(tǒng)的期貨套保可能無法滿足企業(yè)的需求，場外期權(quán)等創(chuàng)新套保模式越來越多地進(jìn)入到塑料企業(yè)。

　　近年來，國際原油價(jià)格大幅下滑，一直處于40—50美元/桶徘徊，不少煉油企業(yè)因此過上了“好日子”。據(jù)記者了解，目前一些煉油企業(yè)的利潤已經(jīng)達(dá)到了300—600元/噸。原油價(jià)格大幅下跌，惠及的不僅是煉油企業(yè)，目前整個(gè)石化行業(yè)都在享受原油價(jià)格下跌帶來的“福利”。

　　“現(xiàn)在終端產(chǎn)品對應(yīng)的原油價(jià)格為6070美元/桶，終端產(chǎn)品價(jià)格上漲，而原油價(jià)格還處于40—50美元/桶，這使得石化行業(yè)的日子非常好過。”在11月5日第二十屆中國塑料產(chǎn)業(yè)發(fā)展國際論壇之“金融助力塑料產(chǎn)業(yè)發(fā)展”分論壇上，石油與化學(xué)工業(yè)規(guī)劃院教授級工程師劉延偉表示。

　　不過，他也表示，石化企業(yè)應(yīng)該好好珍惜現(xiàn)在的“好日子”。從產(chǎn)業(yè)鏈自身來看，“金九銀十”之后，聚烯烴基本上不會出現(xiàn)集中檢修的情況，由于目前的利潤非常好，石化企業(yè)的開工積極性也非常高。

　　從供給上來說，四季度聚烯烴新增產(chǎn)能約為300萬噸。其中，聚丙烯新增產(chǎn)能達(dá)到了246萬噸。遠(yuǎn)大石化聚烯烴研究總監(jiān)袁元認(rèn)為，四季度新增產(chǎn)能對市場的壓力主要體現(xiàn)在聚丙烯上。

　　從需求上來說，現(xiàn)在塑料行業(yè)處于需求最好的時(shí)候，后面的需求很難超越現(xiàn)在?！拔磥鞵P、PVC的供給會保持高位，負(fù)循環(huán)可能即將展開，要謹(jǐn)慎對待風(fēng)險(xiǎn)?！痹袛?。

　　浙期實(shí)業(yè)能源化工部總經(jīng)理來斌也表示，短期能化產(chǎn)品有回調(diào)的需求，但是長期來看價(jià)格仍然會往上走。事實(shí)上，目前現(xiàn)貨調(diào)整已經(jīng)開始，下游的采購正在走弱。

　　“春節(jié)因素是我們比較擔(dān)憂的，未來的風(fēng)險(xiǎn)還是比較大的，在價(jià)格上漲的過程中，庫存該套保的還是應(yīng)該進(jìn)行套保?！痹治稣f。

　　據(jù)了解，目前塑料行業(yè)利用金融衍生品工具管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的氛圍已經(jīng)越來越濃厚。塑料下游企業(yè)主要以中小民營企業(yè)為主，他們的思想活躍，會更加積極地利用期貨工具，特別是華東和華南地區(qū)的企業(yè)。

　　事實(shí)上，期貨工具的出現(xiàn)正在改變塑料行業(yè)的傳統(tǒng)貿(mào)易方式。兩三年前，塑料行業(yè)對點(diǎn)價(jià)還是比較陌生的，企業(yè)對點(diǎn)價(jià)甚至是排斥的，但是隨著貿(mào)易企業(yè)進(jìn)入期貨市場保值，“基差點(diǎn)價(jià)”模式隨之出現(xiàn)，這樣就杜絕了“一口價(jià)”的弊端。

　　大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，目前“點(diǎn)價(jià)模式”在塑料行業(yè)正在攻城略地，西南地區(qū)的塑料企業(yè)對“點(diǎn)價(jià)模式”也更加感興趣了。

　　期貨工具不僅能夠幫助企業(yè)規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，還能幫助企業(yè)做大做強(qiáng)，遠(yuǎn)大石化就是一個(gè)鮮活的例子。

　　“以前市場不好的時(shí)候，我們會拼命地去庫存，導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)現(xiàn)在都處在去庫存周期，但是未來我們將會大量地持有現(xiàn)貨，還會借助金融工具對沖風(fēng)險(xiǎn)?！痹硎荆且?yàn)槔昧似谪浌ぞ哌M(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，遠(yuǎn)大石化這幾年的貿(mào)易規(guī)模都得到了大幅提升，特別是在PP、PVC等期貨品種上市之后。據(jù)他提供的數(shù)據(jù)，2015年遠(yuǎn)大石化的銷售規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了415萬噸，實(shí)現(xiàn)銷售收入235億元，躋身于中國對外貿(mào)易500強(qiáng)。

　　“這幾年我們的銷售規(guī)模大幅增長，主要是在原有的基礎(chǔ)上持倉現(xiàn)貨的規(guī)模越來越大，2015年聚丙烯銷售了80.87萬噸，同比增長99%，實(shí)現(xiàn)銷售金額60.32億元，同比增長52%?！痹跁咸寡浴?/p>

　　另據(jù)記者了解，遠(yuǎn)大石化不僅聚丙烯的銷售規(guī)模實(shí)現(xiàn)了飛速增長，其他產(chǎn)品的銷售規(guī)模也迅速擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示，2015年P(guān)E(聚乙烯)共銷售112萬噸，同比增長56%，實(shí)現(xiàn)銷售額89.80億元，同比增長29%;其他品種銷售量約為222萬噸，實(shí)現(xiàn)銷售額231.76億元，同比增長240%。

　　遠(yuǎn)大石化在期貨市場已經(jīng)算是“老兵”了，而他們參與期貨也是一個(gè)由被動參與逐漸發(fā)展到主動參與的過程。

　　據(jù)袁元介紹，2007年以前，國內(nèi)還沒有上市相關(guān)的石化品種，他們通過余姚塑料城電子倉單被動地參與到衍生品市場。直到2007年聚乙烯期貨上市，他們才開始做期貨套保、交割品種及相關(guān)品種套利。

　　“這使得我們在2008年的金融危機(jī)中不但沒有遭受損失，反而讓危機(jī)變?yōu)檗D(zhuǎn)機(jī)。”袁元回憶說，2009年以后，隨著越來越多的企業(yè)開始參與到期貨市場，他們認(rèn)為傳統(tǒng)意義上的套保比較死板，通過不斷地學(xué)習(xí)引入了套利交易、基差交易和跨品種交易，開始主動參與到期貨市場，這個(gè)階段也是企業(yè)快速發(fā)展的階段。

　　目前遠(yuǎn)大石化的業(yè)務(wù)模式是“三位一體”，即集現(xiàn)貨、研究、交易于一體?！斑@幾年現(xiàn)貨越來越難做，一些小型公司經(jīng)營現(xiàn)貨都是不盈利的，現(xiàn)貨需要大量的資金、人力、物力，只有通過期現(xiàn)結(jié)合才能把現(xiàn)貨規(guī)模做大。”袁元坦言，正是因?yàn)椴扇　叭灰惑w”的業(yè)務(wù)模式，遠(yuǎn)大石化才能在現(xiàn)貨道路上走得越來越流暢，盈利能力也變得越來越強(qiáng)。

　　事實(shí)上，隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，實(shí)體企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求更加個(gè)性化、多樣化，期貨套保已經(jīng)無法滿足企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，場外期權(quán)開始越來越多地進(jìn)入實(shí)體企業(yè)的視野。

　　“現(xiàn)在塑料品種行情呈現(xiàn)大波動、短周期、短邏輯特點(diǎn)，傳統(tǒng)期貨套保操作難度高，企業(yè)可以通過場外期權(quán)解決這個(gè)問題?！闭闵唐谪浹芯克L徐文杰認(rèn)為，與傳統(tǒng)的期貨套保相比，利用場外期權(quán)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)還有一些小的亮點(diǎn)。以采購方保護(hù)價(jià)采購為例，2015年11月18日，PP1609合約期價(jià)為5839元/噸，某塑料企業(yè)希望4個(gè)月后以不高于6000元/噸的價(jià)格采購。

　　如果通過期貨市場做買入套保操作，去年11月18日，該企業(yè)在5839元/噸買入2000手，保證金為583.9萬元。今年3月18日，PP1609合約收盤價(jià)為6984元/噸，此時(shí)客戶如果獲利平倉，每噸獲利1145元，共獲利1145萬元。不過，去年12月14日，PP盤中最低價(jià)為5158元/噸，這意味著企業(yè)要承受681元/噸的浮虧，浮虧總計(jì)681萬元，加上保證金(按10%計(jì)算)則需最多占用資金1196.8萬元，最終采購成本為5839元/噸。

　　如果通過場外期權(quán)做套保，去年11月18日，PP1609合約收盤價(jià)為5839元/噸，該企業(yè)買入行權(quán)價(jià)為6000元/噸的看漲期權(quán)，支付權(quán)利金321.1元/噸，共采購10000噸PP，支付321.1萬元。今年3月18日，PP1609合約收盤價(jià)為6984元/噸，此時(shí)客戶行使看漲期權(quán)，每噸獲利984元，扣除支付的權(quán)利金，凈獲利662.9元/噸，共獲利662.9萬元，最終采購成本為6321.1元/噸。

　　“對比下來，通過期貨套保企業(yè)賺了1000多萬元，而通過期權(quán)企業(yè)賺了600多萬元，但是期貨占用了企業(yè)很大的資金，期權(quán)只占用了300多萬元。從這個(gè)角度來看，企業(yè)用期貨套保對資金成本的要求很高，對心理要求也很高，因?yàn)槠髽I(yè)要承受巨大的浮虧?！毙煳慕茉跁媳硎?。

　　正是因?yàn)槟軡M足實(shí)體企業(yè)的個(gè)性化需求，場外期權(quán)這種“高大上”的金融衍生品正越來越多地進(jìn)入到實(shí)體企業(yè)?！?014年開始，我們對場外期權(quán)越來越關(guān)注，不斷引入OTC交易、期權(quán)交易，2015年我們還成立了自己的期權(quán)團(tuán)隊(duì)?！痹f。

　　據(jù)了解，目前期貨公司也在積極地為企業(yè)提供場外期權(quán)產(chǎn)品和服務(wù)。以浙商期貨為例，他們已經(jīng)提供了聚丙烯的場外期權(quán)報(bào)價(jià)，同時(shí)在場外衍生品市場也積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，涵蓋的品種包括大豆、白糖、棉花、雞蛋、鐵礦石、PP、瀝青、焦炭等。